本周提要

本周五国内玉米现货2308元/吨，环比微涨0.49%，主因中美关税升级（美国玉米累计关税达99%）提振市场情绪及基层余粮见底，贸易商挺价惜售。期货主力合约冲高回落，周五收盘价格涨1.02%，但供应宽松预期压制涨幅。进口替代谷物（小麦、高粱）价格优势减弱，国产玉米饲用需求受养殖存栏高位支撑，深加工开工率则因利润承压下滑。短期价格多空博弈加剧，预计震荡为主；中期关注新麦上市及政策调控风险，建议贸易商灵活操作，警惕政策与需求波动。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：本周五国内玉米均价为2308元/吨，环比略升0.49%，同比下跌3.15%。
• 华北地区：基层售粮进度近九成，粮源转移至贸易环节。周初受企业压价及关税政策提振，贸易商挺价上量放缓，深加工企业提价10-36元/吨；但后半周到货增加，价格回调10-20元/吨。山东深加工收购价区间2252-2410元/吨，较上周五涨10-20元/吨。
• 东北地区：价格稳中偏强，贸易商报价上涨10元/吨，部分深加工企业提价收购（如通辽梅花上调30元/吨）。北方港口报价涨10-30元/吨，南方进口替代减少支撑国产玉米需求。

图1 各地玉米和全国玉米平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 政策提振：中国4月2日、10日两次加征美国进口商品关税（累计达99%），玉米进口成本抬升，贸易商看涨情绪升温。
• 供应偏紧：基层余粮见底（华北、东北售粮进度超九成），贸易商惜售挺价，社会面粮源流通量有限。
• 需求博弈：饲料企业库存充足（34-35天），补库谨慎；深加工利润承压，开工率下滑至61%-65%，按需采购为主。

二、期货市场：主力合约（2505）

• 价格表现：大连期货交易所玉米2505周五收盘价为2270元/吨，相比前一周四上升14元/吨，升1.02%，加征关税刺激短期冲高，但市场对国内供应宽松的预期压制多头信心，叠加空头增仓，期价小幅收跌。
• 市场情绪：多空分歧加剧，短期受政策及情绪主导，中长期关注进口替代及新麦上市影响。

图2 大商所玉米期价走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：小麦、高粱、大麦

• 小麦：价格震荡调整，地方储备轮换压制市场，新麦上市前供需宽松。4月11日全国均价2406元/吨，周环比略降4元/吨。
• 进口替代：玉米与小麦价差收窄至160-200元/吨，替代性价比有限，但需关注后续价差变化。
• 高粱/大麦：广东港进口玉米完税价2272元/吨，略低于国产玉米，但关税政策下进口量锐减（1-2月同比下降97.14%）。

2. 养殖产业

• 生猪二育补栏支撑需求，但养殖利润承压，猪价震荡于14.6元/kg；蛋鸡亏损，肉鸡盈利，整体存栏高位支撑玉米饲用消费。

3. 深加工产业

• 开工率下滑：淀粉行业开工率65%（周降2%），酒精行业47%（周降2%），加工利润处于亏损边缘，抑制玉米需求。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 多空博弈：贸易商惜售与下游需求疲软形成拉锯，价格高频震荡。
• 政策扰动：中美关税升级及中储粮陈粮拍卖节奏影响市场情绪。

2. 中期驱动

• 供应偏紧：基层余粮耗尽，进口替代难增，新麦上市前贸易商腾库压力有限。
• 需求改善预期：二季度养殖旺季临近，饲料需求或边际回升。

3. 价格预判

• 短期：区间震荡，华北2350-2450元/吨，东北2250-2350元/吨。
• 中期：新麦上市前或现结构性上涨，但需警惕政策调控及替代品冲击。

五、建议

• 贸易商：逢低补库，关注新麦上市前腾库节奏及政策动向。
• 用粮企业：灵活采购，库存维持30天左右，避免追高。
• 投资者：期货短线波段操作，中长期关注进口政策及天气风险。

六、风险提示

• 政策风险：中储粮陈粮拍卖放量或定向稻谷替代重启。
• 需求不及预期：养殖亏损持续或深加工利润进一步下滑。
• 天气风险：春耕期天气波动或影响新季玉米种植进度。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所，等等）