本周提要

本周国内玉米现货弱势回调，周四均价环比降0.64%，主因贸易商逢高抛货、中储粮抛售及下游需求疲软。东北潮粮储存压力释放，华北到货量增加压制价格；期货主力合约2505周内涨1.02%，但受关税政策冲击触及低位，多空博弈加剧。进口谷物价差优势收窄，养殖存栏高位支撑饲用需求，深加工利润承压。短期供需博弈主导弱势震荡，中期关注政策对冲及贸易格局变化，建议贸易商灵活出货，企业防范关税升级及需求风险。

一、现货市场动态

1. 价格走势

• 玉米现货：由于本周五开始清明国定假期，本周四国内玉米均价为2297元/吨，环比略降0.64%，同比下跌3.83%。华北地区因贸易商积极出货叠加中储粮竞价销售增加，深加工企业收购价下跌10-30元/吨；东北地区因潮粮储存压力及政策托市减弱，价格普遍下跌10-30元/吨。
• 国际影响：受特朗普“对等关税”政策冲击（4月3日公布），全球大宗商品市场恐慌情绪蔓延，美玉米期货价格承压，间接施压国内现货市场情绪。

图1 各地玉米和全国玉米平均价格走势
（数据来源：秣宝网）

2. 驱动因素

• 供应端：华北基层余粮不足两成，东北余粮见底，但贸易商逢高套现及储备库停收导致阶段性供应增加。
• 需求端：下游养殖及深加工需求疲软，饲料企业采购意愿偏低，深加工利润环比下降。
• 政策与情绪：中储粮抛售增加，叠加关税政策引发市场对全球贸易受阻的担忧，压制现货价格。

二、期货市场：主力合约（2505）

• 价格表现：大连玉米2505合约本周四收于2284元/吨，较前一周上涨1.02%，但盘中触及两个半月低位。
• 市场情绪：短期多空博弈加剧，市场对关税政策的消化存在分歧。一方面，国内供应压力主导弱势震荡；另一方面，进口成本上升预期对远月合约形成支撑。

图2 大商所玉米期价走势图（日k行情）
（截图来源：东方财富网）

三、周边市场和下游产业

1. 替代谷物：小麦、高粱、大麦

• 小麦：价格稳中调整（2410元/吨），玉米价格走弱削弱替代需求，但政策托底限制跌幅。
• 进口谷物：美玉米完税价（2219元/吨）与国内价差收窄，进口优势减弱；高粱（2360元/吨）和大麦（2150元/吨）价格受关税政策影响有限。

2. 养殖产业

• 生猪：猪价震荡于14.6元/kg，大猪出栏增加压制价格，饲料玉米添加比例提升支撑饲用需求。
• 禽类：肉鸡价格回调，蛋价跌至6.12元/kg（年内低位），养殖利润分化，整体存栏高位制约玉米需求。

3. 深加工产业

• 开工率：玉米淀粉（67%）和酒精（49%）开工率持平，但产品价格持续走弱，行业利润承压。豆粕下跌进一步挤压副产品利润空间。

四、核心矛盾与后市展望

1. 短期矛盾

• 供应阶段性释放与下游需求疲软的博弈。
• 关税政策引发的市场情绪波动与进口成本变化。

2. 中期驱动

• 政策对冲：中国可能通过降准、增发国债等措施稳定内需，缓解出口压力。
• 贸易格局调整：美国关税或加速中国粮食进口多元化（如俄罗斯、巴西），但物流成本上升可能支撑国内价格。

3. 价格预判

• 短期：现货价格弱势震荡（2250-2350元/吨），期货受情绪扰动波动加大。
• 中期：若关税冲突持续，进口成本上升叠加国内政策发力，价格或逐步企稳回升。

五、建议

• 贸易商：逢高出货为主，关注中储粮抛储节奏及政策动向。
• 饲料企业：维持低库存策略，利用期货工具对冲价格波动风险。
• 深加工企业：关注豆粕与玉米价差变化，优化原料采购比例。

六、风险提示

• 关税升级：若中美贸易摩擦加剧，进口成本跳涨或引发市场剧烈波动。
• 天气风险：新季玉米播种期天气不确定性可能影响远期供应预期。
• 需求超预期下滑：养殖业亏损扩大或进一步抑制玉米消费。

（数据来源：秣宝网、大连商品交易所，等等）