这是周秣杂谈第 30 期

过去一周，维生素市场基本面仍保持需求清淡和价格下行。

仅生物素稍有动静，中国国庆假期结束后欧洲市场2%生物素从原来的6欧元/公斤大幅上调至10欧元/公斤，升幅惊人。不过，看国内市场，虽然新货源不多，但市场沉积的2018年存量还真的不少。浙江医药和海嘉诺已经较长时间停产；部分贸易商有些惜售，从而推动部分区域询单增多，实际成交量却有限。其根本原因还在于市场现有2018年存量不小，中下游有较大库存，下游市场仍处于需求低迷状态，供大于求局面没有根本性改变，近两天生物素市场重回平静。

本周饲料行业影响较大的事件是蛋氨酸反倾销听证会。

10月10日，商务部召开甲硫氨酸（蛋氨酸）反倾销案听证会。在听证会上，除了起诉方的陈述表达之外，国外主流蛋氨酸企业都基于各自利益立场做了陈述。作为主要下游利益方的饲料厂表达了“作为饲料企业来说，不希望增加饲料企业成本（因为关税的增加）”愿望。

其实，最近三周，各利益方都在积极准备听证会，同时，下游饲料企业在面临行业整体困难的情况下，仍希望不再额外增加关税负担，会前绝大多数饲料企业和主要省份的饲料产业协会都表达了强烈的维护自身利益的意愿。但据称也有国内蛋氨酸企业较高层次人士试图说服参会饲料企业尽可能保持中间立场。

期间，有些倾害描述也略显牵强。倾销和产业倾害问题其实都会涉及到参照设立和来源国供应商境内外价格的阶段性差距，这个判断还真不好做到完全系统和公平。

历次反倾销和反倾害调查和听证，就是产业链上游段境内厂商与境外厂商的博弈，也不可避免地将下游用户拉到这场利益的博弈之中。

其实，最关键的问题是，假如裁定倾销和倾害成立，并裁定高比例惩罚性关税，国内蛋氨酸价格势必相应升高，在增加下游饲料企业负担的同时，较高价格能救目前资金面极其困难和技术相对不够先进的蛋氨酸企业吗？一旦停止进口或者大幅度减少进口，近期2020年底之前，国内蛋氨酸供应能否满足国内的市场需求？能否避免在当前产业困难时期增加下游饲料企业的负担？

根据博亚和讯的统计数据，2018年中国市场所需的DL-蛋氨酸中有16.8万吨依赖进口，7.8万吨由国内生产企业供应。在2018年，紫光在大部分时间仅几乎满负荷运行两条之中的一条生产线，新和成除了技改和维修也是满负荷运行目前唯一的一条生产线。

除了出口部分外，国内两家厂家向国内市场供应了约7.8万吨DL-蛋氨酸，行业通过进口16.8万吨DL-蛋氨酸满足市场巨大的缺口。

进口的部分，12.8万吨来源于本次反倾销的三个目标来源国新加坡、马来西亚和日本，另外3.7万吨来源于非目标来源国比利时、法国和德国（关于目标来源国和非目标来源国的区分，市场上仍存争议）。

在新和成第二期DL-蛋氨酸项目建成投产之前，两家国内厂商满负荷运营增加的5万吨和三个目标来源国2018年进口量仍存非常大的差异。

根据以往经验，新和成第二期DL-蛋氨酸项目在进展顺利的状况下，仍需要3-6个月的试产和调试过程，也就是说二期10万吨装置最快也需要到2020年底2021年初能正常满负荷生产以供应市场，至于另外一家企业，在根本性问题没有解决情况下，能否满负荷生产仍然存疑。

针对这些问题，在目前整个经济运行形势下，相关部门不可能不会从整个产业链角度来分析和考虑蛋氨酸的供需平衡问题。

2018年中国市场DL-蛋氨酸供应状况（单位：万吨）

（数据来源：博亚和讯）

* 紫光目前有两套5万吨/年DL-蛋氨酸生产装置，由于盈利和资金原因，近一年来仅运行其中一套装置；

** 新和成第二期10万吨/年DL-蛋氨酸生产装置预计在2020年中期建成试产。

假如初裁倾销和倾害，基于保护下游饲料企业的根本性利益，惩罚性关税超过20%的机会不大，在10%-20%之间的可能性更大些。

实际上，过去一段时间市场价格已经提前预支了这部分关税增长（10%-20%），DL-蛋氨酸市场价格已经从8月份16.0元/公斤上涨到了18.0-18.5元/公斤，上涨了12-17%。

根据过去20年中国反倾销的经验，在初裁前，相关方会大幅增加进口量。事实上，在过去一段时间，相关方已经增加进口量，12月初裁前进口量预期还会进一步大幅增加。

与此相反的是，由于反倾销调查带来的价格上升预期，不少下游企业为了减少反倾销带来的价格影响，过去一段时间采购量大于实际需求，近期各环节库存都较大幅度增大，可能会在10月底11月初，带来采购需求疲软的情况。这种情况下，反倾销对价格支撑将会降低，蛋氨酸市场价格将趋于稳定，也多少存在略降的风险。

如同DL-蛋氨酸反倾销立案时我们判断市场价格见底后上升的判断类似，近期DL-蛋氨酸市场价格基本见顶，稳定或者略有波动将是初裁前的主流趋势。

周秣杂谈

就目前状况而言，根据需要及时采购DL-蛋氨酸是比较适合的策略，并根据市场最新变化，及时配套0.5-1.0倍的备用库存，以免初裁后暂时停报停签时无法及时采购影响生产需要。