这是周秣杂谈第 63 期

本周氨基酸市场关注度大幅上升，得益于蛋氨酸低价位采购需求大增。本周五秣宝网氨基酸舆情关注指数达到了18.3，较上个月的11，环比增加63%。

2020年上半年及近期，国内氨基酸市场无论是销售还是价格，跌宕起伏，无论是生产企业、饲料企业还是经销商，都深陷其中。

这几个月，无论是赖氨酸、蛋氨酸还是苏氨酸、色氨酸及缬氨酸，都走出了局部相同或者不同的市场轨迹，其背后更深层次的原因，值得做些研究探讨。

首先是节后受疫情影响，供需部分环节不平衡，赖氨酸和苏氨酸购销两旺，价格持续上涨，一个月后蛋氨酸紧随其后，开启上升之路，色氨酸和缬氨酸不甘寂寞，也飞速猛涨。

70%赖氨酸硫酸盐

在这半年市场走势中，最先出现波动的是70%赖氨酸硫酸盐，在2月和3月初下游市场超采的状况下，3月中旬开始出现采销较大幅度下降，生产企业为了促进销售，突然价格下降0.2元/公斤，按当时玉米价格，基本上与2019年下半年4.00元/公斤在成本上对齐。

但3月末的一波饲料销量大增以及对4月份豆粕供应紧张和价格上涨的预期；

3月底到4月份，70%赖氨酸硫酸盐下游再次超采，由于订单集中，发货无法按单发货，给市场供货紧张的假象；

直到5月，70%赖氨酸硫酸盐再次采销两旺，下游库存激增，但此时生产企业受6月份欧盟注册成功预期，提高销售价格；

致使进入6月后，70%赖氨酸硫酸盐随同98%赖氨酸和苏氨酸进入严重滞销。超过10天的严重滞销，打击了大部分生产商的信息，价格接二连三地跳水，甚至连续跌破了去年9月份的最低水平（现在的玉米价格比当时玉米价格高了300-400元/吨）。

即使连续几周玉米价格上涨带动赖氨酸生产成本大幅度上升，但生产企业不得不将价格下降到亏本水平，靠98%赖氨酸盐酸盐的薄利进行支撑，部分仅生产70%赖氨酸硫酸盐的企业出现现金亏本，不得不限产或者停产。

图1 70%赖氨酸硫酸盐市场价格走势

（数据来源：秣宝网）

在价格跌到亏本水平之后，市场采购量增加，由于采购量上升，价格开始保持稳定，虽然本周有主流工厂仍有低价位报价，但需要按比例搭售苏氨酸，因此70%赖氨酸价格确定见底，价格上升空间增大。

连续几周的玉米价格上升，发酵氨基酸成本持续增加，70%赖氨酸亏损加大，随着最近几周开工率下降和有工厂停产，市场供应较大幅度下降，预计随后几周价格将上升，工厂开工率的变化是影响市场走势的主要因素。

蛋氨酸

作为另一个主流产品，蛋氨酸，几乎和70%赖氨酸硫酸盐走出了一条类似的先涨后跌的市场轨迹，只不过延后了近一个月，而且在高位停留时间较短，期间也没什么跌宕波折，直接从高位就逐步下降。

从3月上涨到5月开始下跌，6月跌到3月份市场价格水平，问题是严重滞销，虽然期间有工厂人为制造了一波非常短期的价格略升，但市场是严酷的，随后即掉头继续下降，一路跌到一周前的16.5元/公斤，接近去年最低价格水平。而此时，由于过去两个月持续跌价，下游采购积极性受影响，下游整体库存不足。

因此，逢低采购是过去一周的蛋氨酸市场大狂欢。与之前采购上涨促动生产商惜售和提高价格不同， 9月份有主流工厂新增的生产线将有产品大规模投放市场，未来9月之后市场供大于需的局面整体无法改变。

因此，生产工厂尽量多签单，预估国内企业签单量已经到了9月份，境外企业按目前在国内库存尽可能将货品售空（受对反倾销预期影响，境外生产企业与境内企业不同，无心超售），本周五宁夏紫光已经将价格上调到17.2元/公斤，山东新和成也同时停止报价，这将推动蛋氨酸保持一定的交易，价格或许会有些上升。

图2 蛋氨酸市场价格走势

（数据来源：秣宝网）

整体来说，从5月份到现在，受养殖端需求影响，饲料企业对氨基酸需求仍然不旺，但整个市场对下半年养殖和饲料恢复性增长仍抱乐观态度，这也是下游饲料企业愿意逢低做库存的主要原因。

98%赖氨酸盐酸盐

不同于70%赖氨酸硫酸盐，在98%赖氨酸盐酸盐由于春节后外贸出口持续大幅度增加前期涨价幅度较高，价格从2月到5月底阶段性增长，这种情况下，下游对较高价位的98%赖氨酸盐酸盐抱有较谨慎的采购心理，尤其是进入6月之后，下游对价格大幅度下降的愿望让采购更加谨慎，下游根据需要进行采购，整体库存水平较低，上游生产工厂和下游饲料企业的博弈还在对峙阶段。

图3 98%赖氨酸盐酸盐市场价格走势

（数据来源：秣宝网）

目前的情况是，虽然赖氨酸欧洲注册已经落地，但受疫情影响，海外订单量下降幅度较大，国内供应量增加，随着国内养殖和饲料的恢复，国内需求在稳步增加，市场走势将有赖于需求采购节奏和工厂开工率。

就目前70%赖氨酸硫酸盐价格亏损水平和98%赖氨酸盐酸盐贴补亏损状况，生产工厂无法降低开工率，当然也无法轻易降价，与往常不同，本轮7月末工厂都未按通常习惯提供98%赖氨酸盐酸盐报价，这既是生产工厂与下游之间的对峙，也是生产企业之间的竞争格局。

这种僵持状况仍然会继续保持一段时间，直到由点及面的突破，形成销售和价格新的平衡，或许工厂价格略降会带来一波新的采购行情；同样，工厂控制出货节奏10天以上，当下游出现局部缺货时，也可能会带来一波采购行情，只是生产工厂之间在当前形势下很难步调一致，仍然是想着自己在保持现有价格情况下尽快出货。

苏氨酸

苏氨酸情况相对一直比较特殊，由于生产企业相对少些，国外市场对中国苏氨酸依赖较大，在今年味精和核苷酸等市场受疫情和供应严重影响之下，加之赖氨酸近期收益大幅度下降甚至局部亏损，玉米价格大幅度上涨，工厂苏氨酸挺价意愿仍然很强，虽然在过去几周苏氨酸销售停滞较严重，下游对苏氨酸价格下降的意愿强烈，但大部分工厂前期略降之后，仍然坚持目前价格，仅1-2家工厂价格略降，而且由此带来销量的增加。

因此，目前状况下，下游对价格下降的期盼仍然是决定市场销售状况的主要因素。

图4 苏氨酸市场价格走势

（数据来源：秣宝网）

色氨酸与缬氨酸

色氨酸和缬氨酸今年走势几乎相同，在比赖氨酸延后约一个月之后，开始继续上涨，但进入5月份之后，随着境外疫情的影响、饲料工厂对上涨后的高价的抵触和下游需求的下降，尤其是价格上升后上游企业供应量的大幅度上升，价格持续下跌，但交易仍然清淡，一直到工厂价格在7月份跌至或者接近去年9月份的最低水平，下游采购较大幅度增加，市场开始达到一个新的平衡。

本周部分厂家色氨酸供应量减少，推动色氨酸价格开始反弹。而缬氨酸供应充足，价格将保持平稳，交易情况正常。

图5 色氨酸市场价格走势

（数据来源：秣宝网）

图6 缬氨酸市场价格走势

（数据来源：秣宝网）

周秣杂谈

未来几周的走势，缬氨酸将保持稳定；98%赖氨酸和苏氨酸博弈继续；70%赖氨酸价格有上升空间；本周五部分蛋氨酸工厂已经提高报价或停报，将推动蛋氨酸保持一定的交易，价格或许会有所上升；受供应量影响，色氨酸将保持增涨的态势 。