这是周秣杂谈第 92 期

春节假期后的三周，饲料及其下游的养殖端增长速度放缓，豆粕价格连续下降，下游对氨基酸和维生素采购需求显现疲软。但是，紧随其后的3月份下半月，国内市场氨基酸和部分维生素市场即将进入关键的时期，3月末走势，将对2021年整年，尤其是上半年产生关键影响。

根据秣宝网2月底3月初对364家饲料企业赖氨酸和苏氨酸库存和采购意愿进行的调研，饲料企业70%赖氨酸、98%赖氨酸和苏氨酸的库存量可以使用到3月底的分别占33.7%、30.3%和27.4%，使用到4月底的客户分别占49.8%、50.0%和45.7%，也就是说，约73%-83%的客户分别最晚在3月下旬到4月上旬之间必须采购赖氨酸和苏氨酸。

表1 2021年月初饲料企业赖氨酸和苏氨酸的库存状况调研结果

3月上旬，由于超过一半的饲料企业还有一定的库存量，导致采购需求下降。春节假期后的三周内，豆粕价格下跌，周跌幅在3-4%，玉米价格高位回调10元/吨左右，下游饲料企业对赖氨酸和苏氨酸价格下降愿望增强。因此，饲料企业对氨基酸采购意愿较淡，市场观望气氛渐浓。

从秣宝网实际交易数据来看，3月第1周，70%赖氨酸硫酸盐交易量相对过去4个月平均交易量下降了47.0%，98%赖氨酸盐酸盐交易量下降了77.7%，苏氨酸交易量下降了24.6%。这数据表明与2月底3月初的饲料企业库存调研数据和当时采购意愿较低的气氛基本吻合。

但3月份第2周，70%赖氨酸硫酸盐交易量环比增加了30.4%，98%赖氨酸盐酸盐交易量环比分别增加了340%，主要原因是那些库存仅能用到3月底的饲料企业增加了采购。3月第2周苏氨酸市场比较特别，在周一交易环比上升23.1%之后，周二河南和山东某些经销商14.5元/公斤少量抛货，饲料企业采购苏氨酸的积极性受到影响，观望气氛加重，本周苏氨酸交易量环比下降了50%。

根据库存状况，到3月底4月初，至少超过一半的饲料企业在库存仅够使用到4月底的情况下必须下单采购，到时无论赖氨酸价格和苏氨酸价格是涨还是跌，这些饲料企业都需要下单采购。

如果市场价格保持稳定，饲料企业将按日常采购需求量下订单采购，出于对往年类似4、5月份供应略紧的预判，部分企业还会略增采购量。

如果市场价格出现下跌，在豆粕价格下跌，玉米价格高位回调的协同影响下，饲料企业对价格持续下降的意愿会逐渐加强，观望气氛将逐渐加重。大部分饲料企业将仅按刚需采购，交易量不足，这将进一步推动市场价格进入下行通道，下游采购需求将进一步受到打击，市场整体交易量会受限。

还有一种可能，虽然节后下游需求较弱，但由于2021年初的一波价格上涨，不少饲料企业采购没有跟上节奏，4月底之前绝大部分饲料企业库存基本用完，而根据往年情况，4月份养殖和饲料开始回升，需求将会增大，而氨基酸工厂有可能利用这个机会存在进一步持续提高价格。3月9日，阜丰生物已经将出口氨基酸报价上调了100美元/吨。

由于头部生产企业在春节前已经基本完成了3月份赖氨酸和苏氨酸的销售。春节至今，赖氨酸和苏氨酸头部企业一直没有公开报价，这种状况或许会再持续1-2周。部分饲料企业已经开始在观望等待中翘盼上游生产企业的新报价，以补充生产所需的氨基酸原料。

因此，今年上半年赖氨酸和苏氨酸的整体走势，甚至2021年前三季度的市场走势，将取决于未来1-3周的头部氨基酸生产企业的报价、供应状况及下游市场需求变化，这2周也是对未来半年市场走势最关键的影响期。

近期，受各种消息影响，维生素A、维生素E、维生素B1、维生素B6、生物素和烟酰胺的价格上升较快。

随着这些维生素价格上升，在下游需求不旺的情况下，交易量有所下降。

秣宝网维生素交易量在3月份第一周的交易量相对过去4个月平均交易量下降了9.1%，而第二周继续环比下降了29.4%。

因此，大部分维生素价格的继续上升或许会面临出货压力，尤其是处于高位的产品。但是，这些产品如果站稳目前的价格，随着需求的提升和工厂的供应稳定性的变化，在4月份之后到6月份之间，仍会开启下一波上升走势。

2021年，无论是氨基酸还是维生素，整体是一个大年，会是个整体上升的市场，但一些供需双方的变化甚至是某一个策略和操作的变化还是会对后期的走势形成较大的影响，或许会应验那句“事在人为”的说法。

（2021年3月14日，上海）