这是周秣杂谈第 93 期

春节假期后的一个月，氨基酸和维生素市场不同品种走势高低不齐，各种因素交叉影响，似乎进入一个不易看懂也不易看清的局面。

前一期的周秣杂谈提到未来3月底和4月初是后期市场走势较关键的节点，从本周状况来看，各方博弈仍处胶着状态。

春节假期之后，生猪恢复增长受阻，不是没增长，而是增长速度低于之前的预期，节后肉禽和蛋禽增长还有一个过程，因此，近期养殖端需求的预期不如之前。

年前饲料企业为了防患于未然不同程度地增加了库存，尤其是不少饲料企业和经销商在春节前增加了对价格上升的预判，在当时较低的价位储备了较充足的库存。

节后的饲料需求不如预期，饲料企业销售受阻，库存增加，原料消耗速度有所下降，对不同品种原料采购需求有不同程度的下降。

在豆粕价格持续数周较大幅度下降和玉米价格连续两周以1-2个百分点略降的过程中，下游饲料企业采购愿望大幅度下降，对维生素和氨基酸降价的期望上升。

这是过去数周及近期下游的现状，面对同样上游需求较弱的状况，不同品种的氨基酸和维生素近期出现了不同的走势，而且这些走势是各种因素交叉影响的结果，不仅仅是需求，不仅仅是库存，不仅仅的价格，不仅仅是政策，不仅仅是策略，不仅仅是预期，……，不同层次之间更多的是一种博弈。

春节假期之后，首先进入上升通道的是蛋氨酸。

根据秣宝网2月底3月初的数据，近40%饲料企业的蛋氨酸库存可以用到4月底，超过42%的饲料企业的库存可以用到5月底，另有约12%的饲料企业库存可以用到6月底，有3%的企业的库存分别可以用到7月底和10月底，库存不但充足，而且库存量较大。这也与秣宝网过去半年来对中国市场的蛋氨酸供需平衡分析结果基本吻合，虽然始于2019年的蛋氨酸处于紧平衡状况，但从2020年9月开始供应量大幅增加，尤其是中国市场国产供应量大幅增加，进口量并没有相应减少，每个月多出需求量约30%左右，换句话说，在下游继续增加采购库存的状况下，每三个月左右，整体会多出一个月的库存，这是下游库存量增加的根本原因。

推动下游库存增加的另外两个重要因素是主观市场策略和客观市场因素。

先是去年7-8月份的一波低价签单，一直签单到9月份。后续在8、9月份的那波上升过程中的追涨下，然后再是10-11月份一波的低价签单，在12月份的各种因素影响之下再次追涨，大家似乎看见蛋氨酸走出了一波类似于维生素的市场行情。

在同样下游需求较弱，下游饲料企业库存量较大的状况下，在春节假期后的一波接一波的信息和停产公告的推动下，蛋氨酸再次进入价格上升通道。

2021年2月22日，国内有蛋氨酸生产企业报价22元/公斤，在库存充足和前期采购成本较低的状况下，当日几乎没人签单。

推动市场突变的是美国的冬季风暴致使诺伟司官宣停产，部分蛋氨酸生产企业报价上升到25-26元/公斤。

随后的消息是欧洲某媒体网站在2021年2月25日报道，美国商务部（DoC）周四宣布对来自法国、日本和西班牙的蛋氨酸反倾销税（ADD）调查的初步裁定。报道中也表示了这个决定将由美国商务部于5月10日作出最后决定，美国国际贸易委员会将在6月24日前作出最终裁决，最终结果预计7月发布。

到目前为止，仍然还是没有在DOC官网上找到任何类似的公告。

赢创宣布停签，希杰宣布提价到28元/公斤，安迪苏、新和成氨基酸和紫光化工分别发布蛋氨酸报价提高到26元/公斤。

紫光化工宣布计划在4-5月份对蛋氨酸生产线停产检修。

这样综合因素影响之下，虽然下游需求弱，但是下游库存足够大。基于对4、5月份的供应忧虑以及过去数月市场价格走势，较多的下游饲料企业询单增加，追涨蛋氨酸，市场价格从节前的19-20元/公斤，增长到目前的24-25元/公斤。

总结一下，关于蛋氨酸近期走势的影响因素：

-     下游库存高。

-     下游需求弱。

-     国内市场供大于求的局面近期改变机会较低。

-     上游的销售策略保持一致。

-     众多消息和舆情影响。

-     诺伟司短期停产以及紫光预告4-5月停产检修。

-     生产供应企业控制发货节奏。

-     经销商手里有大批17-19元/公斤的存货，有动力助推价格上升，以获取收益。

这些因素综合影响，各层次经过短期博弈之后，市场渐成一致，市场价格呈现上升态势。

赖氨酸和苏氨酸，近两周也开始出现波动。

根据秣宝网2月底3月初对364家饲料企业赖氨酸和苏氨酸库存和采购意愿进行的调研，饲料企业70%赖氨酸、98%赖氨酸和苏氨酸的库存量可以使用到3月底的分别占33.7%、30.3%和27.4%，使用到4月底的客户分别占49.8%、50.0%和45.7%，也就是说，约73%-83%的客户分别最晚在3月下旬到4月上旬之间会有采购赖氨酸和苏氨酸的需求。

在3月份基本上大部分饲料企业都有一定库存，近期的豆粕价格下降和玉米价格调整，下游饲料企业对赖氨酸和苏氨酸有降价的期望；同时，由于3月份开始饲料需求增长不如预期，部分饲料企业和经销商开始将购自去年12月和今年1月采购价格较低的氨基酸以低于市场价格变现，虽然数量不多，但在目前市场环境下打击饲料企业采购意愿。

在10天前，就有某头部氨基酸企业传出其在内蒙古工厂计划苏氨酸减产和缬氨酸停产，当时由于没有确切的消息，因此没有引起市场重视。

3月9日，内蒙古自治区发改委、工信厅和能源局联合印发“《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》的通知”。根据该《保障措施》，通过全面实施用能预算管理、压实盟市能耗双控责任以及落实重点用能单位节能主体责任等措施，以确保实现“十四五”能耗双控目标。

几乎所有的氨基酸发酵企业都拥有属于六大高能耗产业范围内的热电厂，因此这次内蒙古能耗双控措施，将会影响到分布在内蒙古的氨基酸工厂正常开工。

目前，已经确认有一家在内蒙古的氨基酸企业收到相关文件和调查表格，上面提到的企业也确定4月份开始苏氨酸限产和缬氨酸和味精停产。还有一家头部企业在内蒙古的工厂也将会在4月份开始苏氨酸限产。

上游氨基酸工厂会由此面临限产后固定成本增加和供应下降的可能，尤其是2020年处于偏紧平衡的98%赖氨酸和苏氨酸存在供应风险。

在3月16日万里润达将98.5%赖氨酸和70%赖氨酸报价分别提高到12.777元/kg和6.777元/kg之后，3月17日，金象新公布的苏氨酸报价提高到16.21元/kg。

在随后的本周四和本周五，赖氨酸和苏氨酸工厂相继提高报价、停止报价或者停签。3月18日，伊品宣布停止签单：受内蒙古自治区能耗双控影响，赤峰工厂存在减产风险，停止签单。3月18日，阜丰集团受能耗双控影响，自2021年3月18日起，阜丰集团苏氨酸和赖氨酸内外销均停止报价。3月18日，成福集团宣布赖氨酸停止接单，执行前期订单为主。

本周五开始，赖氨酸和苏氨酸询单增多，实际订单有所增加，这种状况和前期蛋氨酸有所不同，与蛋氨酸库存量仍然较大的情况不同，下游饲料企业及经销商赖氨酸和苏氨酸库存并不多，反应不如蛋氨酸强烈主要是由下列可能几个因素：第一是上游氨基酸企业并不像蛋氨酸企业那样保持市场节奏的一致，有些企业只是通过非官方渠道散发一些消息；第二是下游饲料企业和经销企业存货不多，价格上升没有现实好处，缺少推动价格上升的动力；第三是前期市场价格出现松动之后仍对降价抱有期望，或许要在限产和停产真正开始实施之前，仍希望通过市场博弈来实现价格下跌的愿望。

随后，伊品和梅花的赖氨酸市场销售策略和梅花、伊品及阜丰的苏氨酸市场销售策略将是市场走势的决定因素。

正如秣宝网近期的预判，赖氨酸和苏氨酸的未来走势将会在月底月初见分晓，将会持续对未来3-5个月的市场走势形成较久的影响。

这种状态下，正如秣宝网近期的预判，赖氨酸和苏氨酸的未来走势将会在月底月初见分晓，将会持续对未来3-5个月的市场走势形成较久的影响。

维生素E，其实在2020年开始已经是供应紧平衡。

秣宝网在2020年多次提醒注意维生素E供应结构的改变和原料供应问题。由于2019年及其之前整体库存不少，因此之前的库存一直在平衡2020年的供应结构的改变。

到2020年末，市场上大部分库存基本消耗，而之前困扰部分厂家的间甲酚或三甲酚的供应问题一直没能很好解决，无论是海外生产商减产还是国内生产商提起反倾销，都在改变供应格局。有些工厂一直在否认原料供应问题，但近期有工厂关于三甲基氢醌生产线的建设环评公示可以说明其存在的原料问题。在2020年尾，秣宝网再次提醒客户部分生产商在市场上寻找紧缺的原料，也没有得到太多的市场反馈，仅有部分经销商和终端客户在2020年尾市场价格相对最低的时候，采购了维生素E。

1月开始，主流厂家先后提高报价到85-90元/公斤，近期有海外工厂事故影响正常生产的小道消息和新和成4月份停产检修的消息，持续推动维生素E价格从原来的55-60元/公斤增长到了75-80元/公斤。

目前市场价格稍有停顿，未来数周下降的空间和机会不大，继续上涨也有一定的难度。仍然要看，上游生产企业的策略和态度以及下游的采购意愿。

3月底到4月上旬的一波采购将近，关键还是看上游生产工厂的市场销售策略和下游采购策略及库存策略，这场博弈的结果将会决定这些品种始于4月的价格走势是往上升还是往下跌，往上走未必能走得很高，往下跌就真不好说了。

（2021年3月21日，上海）