这是周秣杂谈第 110期

过去两个月，维生素E市场消息不断。

5月20日，吉林北沙制药宣布6月10日-7月20日进行全线停产检修。

6月10日有消息称，受蒸汽供应影响，新和成山东维生素E工厂计划从7月10日开始进行为期一个月的停产检修。

7月16日，浙江医药宣布7月25日停产检修，预期时长45天。

7月21日，浙江医药国内市场维生素E停报。

7月23日，帝斯曼维生素E停报。

本周，欧洲又传来一个消息。据路透社7月27日报道，德国勒沃库森工业园区里一只溶剂储罐当地时间7月27日上午发生爆炸，1人死亡，另外4人失踪。该工业园区有30家化工企业，包括拜耳和朗盛的工厂。朗盛是间甲酚的主要生产商，因此，当时市场上传出风声，可能会影响维生素E的市场供应。随后，根据德国WDR报道，该溶剂储罐位于当地拜耳工厂。在该工业园区，拜耳工厂离朗盛工厂还有较远的路程。

基于该消息前期被渲染，本周维生素E价格走势曲线在本周四、五出现略微上翘，但询单略增后逐渐趋于平静。

图1 2019年-2021年维生素E价格走势

根据目前的全球供应结构，涉及到间甲酚的维生素E供应量约占57%。

国内两家生产企业浙江医药和北沙制药的三甲基氢醌生产与间甲酚或三甲酚（来源于间甲酚）有关，而另外两家生产企业新和成和益曼特的分别来源于丙酮和对二甲苯，与间甲酚无关。

表1 维生素E主要供应结构和间甲酚关系

（信息来源：2020年数据来源于博亚和讯，2021年上半年数据来源于秣宝网）

目前整个维生素市场最主要的问题，不是原料供应受限，而是下游需求不足。这也是近几个月来大部分维生素价格仍然持续下降至历史最低点的原因。

今年由于巴斯夫生产线升级改造而造成产能受限，DSM欧洲工厂产能尚未开足，益曼特产能仅释放了1.6万吨/年（合资以前，能特科技维生素E生产能力是3-3.5万吨/年），2021年上半年维生素E市场相对需求而言，供应量仍然比较充足。因此，在7月份，如同维生素A，维生素E市场价格也可能会出现下降趋势，市场上对三、四季度的维生素E价格有看弱的趋势。

在这种背景下，几乎所有维生素E工厂都先后发布停产检修信息，并先后停报。

欧洲市场开始渲染看好的维生素E第四季度市场行情的气氛。

因此，过去几年维生素E出口情况也值得研究一下。

表 2 2018年至2021年维生素E出口变化

过去4年，维生素E出口整体比较平稳，除了在2018年因巴斯夫爆炸事故影响出口增加9%和在2019年全年出口下降了7.63%以外，基本上平均每年出口在7万吨左右维生素E（包括维生素E粉和少量维生素E油）。在2021年上半年，出口量同比增加15.23%，有点类似于2018年上半年的增长率（17.82%），但实际出口数量比2018年上半年还要多1万多吨。这说明两点：1）在2021年，国外的维生素E需求对中国厂商（包括合资的益曼特）依赖进一步增加，主因是国外产能释放大幅度下降；2）在2021年，国内需求太弱，更多的维生素E只能销往海外市场。

实际上，在2021年5月到6月间，随着益曼特宣布停产检修和新和成宣布停产检修，维生素E价格出现向上波动，主因是国内市场维生素E虽然需求不旺，但由于价格较弱，采购愿望不强，导致下游库存较少所致。但在6月份，有海外头部企业对市场以较低价供货，打破了这个上升的趋势，维生素E价格走势再次进入下行通道。

过去4年的下半年维生素E出口都低于上半年。同样在今年上半年出口量大增的状况下，预计下半年维生素E出口可能会有所下降，基于目前国内需求状况，国内市场销售仍有压力，尤其是工厂提高报价之后。

基于目前主流生产工厂挺价意愿强烈和下游库存相比前两年大幅度下降的状况，价格下行空间不大；同样，市场需求弱的局面近月不会改变。维生素E仍然有一定的销售压力，尤其是经销商并没有太多的维生素E库存，没有炒价格的动力，因此维生素E价格大幅上行的概率并不高。

基于此，在未来三个月，维生素E大概率仍然会在今年二季度形成的价格箱体内波动。

（2021年7月31日，新疆伊犁）