这是周秣杂谈第 10 期

这个四五月份，维生素市场轮番起风声，时不时还有几个远方传来的雷声，不少人都在等着下一场大雨，这个春夏季并不干燥，这大雨下来也可能发生水涝，所以，除了局部有阵雨，大部地区只有零星小雨。

风声起，都盯着环保、安全和关键原料短缺做文章。

VA先是停报，然后是出来环保问题停产2-3个月的传言；泛酸钙长时间供货不充分和关键中间体受限；VE合作可能改变供应格局和环保限产；烟酰胺关键原料短缺和3-氰基吡啶与烟酰胺价格倒挂；VB1江苏工厂公告停产；K3由于受铬粉市场影响环保成本大增；生物素有工厂报价上升到90元/公斤；叶酸最轰动，据称关键原料2,4,5-三氨基-6-羟基嘧啶硫酸盐缺乏，造成叶酸产量下降，先是有工厂报价涨到650元/公斤，没多久又有工厂“被报价”到850元；近来又传出因为抗氧化剂乙氧基喹啉市场短缺造成VA供应收到限制；……

既然风声四起，雷声也不时出现。近期4-5个星期，专业信息网站、网络自媒体雷声不断，VA、叶酸然后VE，不断发布真真假假的消息，甚至新浪财经和每日经济新闻最近也开始报道和分析VA涨价。

看似市场开始走向热闹，不少产品还会昂首挺胸大踏步前行，但这样的市场反响，是来自真实的市场需求旺盛吗？

当前养殖业和饲料业局面大家其实都看得见的，市场需求到底是增加了还是下降了，众人自是心知肚明，那这些维生素市场价格上升的起因和基础在哪里，弄清更深层的问题，有利于我们大家在市场中把握时机和控制风险。

► 维生素A

4月上旬之前，VA价格一路逐渐下行，下游工厂不敢存货，市场库存也很少，4月10日DSM提高报价，国内工厂趁机签单，对外签单量达到了平日2-3个月的销量，并且在4月份交货较多，虽然4月25日传出境外工厂VA停产2-3个月的消息被确认不真实，但市场价格底部抬高。

目前状况是经销商有一部分货源，不是很充足，下游终端的库存加上已签订单够用2个月。价格趋稳的情况下，近期有国内工厂声称抗氧化剂缺货。据了解，VA产品中抗氧剂添加量很少，每年最多也就几十吨的用量，其影响应该有限。

因此，后期价格走势仍视工厂履约发货进度、工厂是否进一步提价，以及是否有工厂计划产能释放而定，情况还是有些微妙的。

► 泛酸钙

泛酸钙有所不同。自去年第四季度起，工厂售货不多，无论是终端还是中间商，泛酸钙都一直处于缺货状态。这才造就前期泛酸钙因关键中间体限产因素和工厂提高报价而市场快速上升的情况。

虽然价格在当前水平已经稳定了2-3周，但下游仍处于库存不足状态。近期又传出部分工厂夏季6、7月份停产检修的消息。因此，即使下游需求不增加的情况下，泛酸钙未来择机上升仍是大概率的事件。至于何时会再度上涨，还看工厂的签单、发货以及下游需求的变化。

► 维生素E

此轮VE价格逐渐上升都在大家预料之中，可以说是坐着抬头等涨价。虽然中下游市场的库存在过去半年时间减少了大半，但VE不缺货是大家的共识；某工厂因环保原因大幅度限产，能特VE最近几个月几乎没有直接投放市场，国内某工厂从去年开始降低产量，这些都是不断消耗市场库存的主因。

自冠福公告与DSM将开展合作始，VE价格开始温水煮青蛙。上周一突然感觉水温有所上升，周二新和成提高报价到60元/kg，顿时传言再次四起，有传境外工厂生产出了问题，经过秣宝网和境外工厂确认此传言非真实。

反过来，国外市场也开始怀疑国内某VE工厂生产出现问题。但不管怎么说，各层次手里都有货，各方面都期盼VE价格上涨。只要中间不出现搅局者，随着冠福和DSM合作手续的逐步完成，VE仍有上升空间，当然这个空间并非无限制的，谣传的那个高价位近年应该不会出现的。

► 烟酰胺和K3

烟酰胺和K3有点类似，烟酰胺是受政策影响导致中间体出现紧缺，中间体价格推高烟酰胺价格；而K3是因为联产的铬粉市场销售不畅，环保压力剧增，从而推高K3生产成本。这两个产品的价格上升都是被生产成本推动，会有一定的支撑和持续性，但进一步大幅度继续推高的可能性不算大，而且这一波过后，未来走势可能会出现分歧。

► 维生素B1

B1产品，有厂家推高价格意愿强烈，但也有厂家意愿不强。B1价格应该不会像之前那样下跌，但要涨上去还是有些艰难。

► 维生素B6

B6近一个多月都稳定在价格底部，走出一条平直线，中下游库存都不多，应该说只要工厂适当控制签单和出货，可能会像4月份的VA那样引起价格上涨。但有新厂家进入的风险一直存在，因此稳定市场价格和巩固现有市场地位仍是当前首选。

► 维生素B2

B2从去年到今年，供应格局有所变化，有工厂计划趁势夺得更大的市场份额，随着市场份额的进一步竞争和今夏新工厂技改后产能释放，未来价格较难上升。但当前价格离历史低价距离并不遥远，要继续大幅下降的可能性也不大。

► 生物素

不知出于何种原因，有工厂提高生物素报价到90元/kg，在市场仍有较多存货情况下，仍暂时出现市场交易价格底部提升。之前的价格下降是因为有工厂利用自己的技术优势，从原来暗度陈仓式的增加市场份额逐渐向直接面对市场竞争。尤其是下游市场需求不旺的情况下，生物素存在供应结构进一步发生改变的可能，生物素整体走势不会发生太大变化，未来走势将依赖于之前提到的技术优势工厂的销售策略。

► 叶酸

叶酸，作为需求量最小的维生素品种，这次是第二次闹出大动静来。但此次和2014年那波完全不同。首先，国内市场需求不旺；其次，目前叶酸工厂数量较多，环保和关键中间体的因素并不是绝对因素，和其他维生素不同，叶酸买一次一般可以用不少时间。因此，决定因素仍是下游市场需求和出口需求。

这种情况下，这波叶酸行情可能已经或者即将见顶，各工厂仍会维持目前的供应紧张以稳定市场价格，目前的价格水平会维持一段时间。这就不难解释已经买了较高价格叶酸的经销商在一周前急于推高叶酸价格的那种急迫，使某著名工厂“被报高价”。

终端需求不旺，为何还会涨价？

接着叶酸的话题，我们再来看看，现在部分维生素价格上涨过程中，谁是市场交易的主角。

最近一个月都在讨论，为啥下游需求那么差，维生素使用终端用户大多都在前期价格较低时超买或超签，前期多维产品超卖，为啥有些品种市场风吹草动还会整出动静？

其实，大家仔细调研一下就会发现，除了少数品种，当市场价格被“风”“雷”带起来后，交易量较大的往往都是发生在经销商和经销商之间。手上有货的希望价被“风”“雷”吹起后出货，手上无货的经销商担心没库存错过一波行情，就这样来来去去，真正销售给纯粹的终端用户的就不多了。

而终端用户在需求不旺的同时，有的有库存，有的已签单，有的担心价高时购买后期有下跌风险，甚至有些大客户干脆等米下锅时随行就市，直接签单采购，免得冒市场风险。

在这种背景下，刮的这些风、打的这些雷，都是作用在经销市场，真正终端下游仍处于需求不旺的状态。

周秣杂谈

起风后，打雷后，真正的倾盆大雨下来，如果恰逢大地干透了需要这场大雨的时候，才会让人感觉特爽。