这是周秣杂谈第 35 期

2019年还有40余天。

在2017年11月，某个不可抗力推动了维生素A和维生素E的年尾狂欢，并且或前或后地推动了其他维生素产品超过一个季度的成交活跃和价格猛涨，当时无论是厂家还是经销商都赚的盆满钵满，甚至一些氨基酸也搭顺风车价格稍涨。

在一周前，秣宝网内部分析氨基酸市场时，还谈到年尾了，弄不好一些“玩家”会整出一些事情，炒一把年尾的行情，为的是本年度业绩脸面，也为明年的市场走势筑垫基础。

不过，就目前清淡的下游需求和大库存，要弄出一些动静来，还真不容易。但不管怎样，似乎不少人还是期盼大黑天鹅的出现。

本周，还真有黑天鹅一闪而过。

首先是周二的蛋氨酸，赢创给客户发信函告知其安特卫普蛋氨酸工厂发生了不可抗力影响其DL-蛋氨酸的生产供应。随后的信函告知客户其工厂的氢氰酸供应出现了问题，但会抓紧近期解决问题，并利用库存来满足客户的需求。

此时，询单增多，价格从上周的18.5-18.8元/公斤在短短两天内增涨到19-21元/公斤，12日到13日，采购量剧增，但随后的14日和15日，交易再次回归平静。不过，价格上升恢复到了2019年5月的水平。

虽然蛋氨酸市场仍处于市场需求较高的水平，但前期对蛋氨酸反倾销的预支，蛋氨酸缺少更大的上升空间，尤其是目前蛋氨酸市场存量不少。因此，这波也只是了维持2、3天的行情，然后重归平静。

有意思的是，如人所料，赢创在周五再次发布消息，有望下周解决氢氰酸供应问题。

经历了这2、3天的行情，这个价格将会继续维持到12月10日的初裁，之后的价格走势需要看初裁的结果。但根据秣宝网分析，当前蛋氨酸的市场价格已经完全预支了大家反倾销的预期。

大家都认为今年不会再有动静的维生素，似乎也在酝酿一些动作。

首先是在本周三（11月13日）欧洲客户来确认DSM和能特科技的合资企业益曼特2020年第三季度才会恢复生产消息的可靠性，而且他们了解到DSM在欧洲市场收购VE。这远超之前大家预估的益曼特停产提升时间周期。我们同时也了解到，虽然能特科技旗下的能特（石首）确实是经过一个多月整改提升后在10月份已经恢复生产异植物醇，但益曼特9月初停产后，没有开始任何生产装置改造和提升的操作。

就我们的经验，11个月时间，几乎可以建一个全新的生产装置了，提升改造根本无需超过这么久，那剩下的原因只能是市场因素了。

这个消息释放出来的时机不早也不晚，随之而来的是本周四（11月14日），马上就传出德国间甲酚生产企业邮件通知客户间甲酚供应紧缺，价格大幅度上升，从而欧洲市场的即时反应，价格在一天内从原来的4.4-4.7欧元/公斤上升到了5.2-5.3欧元/公斤。

大多数供应商随之停报，贸易商开始惜售，询单有所增加。

但实际价格仍缺乏上涨的动力，交易虽略增，但仍然维持在42～50元/公斤之间。

现在可以说市场已经进入两难的境地，上游或许想挑点动静，中下游越来越聪明了，库存大确实是不可忽略的因素，但根本原因是下游已经从2017-2018年的那波行情中学到了不少，经验更加老道。没发现在2019年哪怕一两家工厂停产都已经很难让他们躁动了？

不过，当前维生素E的供应格局已经发生了很大变化，某境外VE大厂2019年生产的VE非常有限，几乎完全依赖其在中国的合资企业的供应。

正如秣宝网之前的文章所述：未来的VE供应格局和供应量重新回到三年前，同时超过一半VE供应量需要使用的关键原料间甲酚供应紧张和价格上涨势已经成为常态，必会影响到维生素E生产成本的上升。

图 1 维生素E产业链的重塑（更正）

（*在2019年11月4日发表的第33期周秣杂谈中，将“对二甲苯”错写成“苯酚”，特此更正并致歉）

在2020年，维生素E市场价格的回归到2016年水平是大概率的事件，DSM合资企业益曼特超长期推迟复工将加快这种发展趋势。

周秣杂谈

有些事情，2019年尾或许不会发生，但2020年发生的概率还是很大的。